（原標題：“300億+”基金經理上半年跑輸業績比較基準，代表作二季度“大換血”：十大重倉股換了七只） 隨著基金二季報持續披露，一些知名基金經理的持倉變動也陸續浮出水面。記者注意到，銀華基金李曉星團隊所管的一些產品，在二季度繼續跑輸業績比較基準。此外，在持倉上，多只基金進行了比較大的調整。以其代表作銀華中小盤混合為例，相比于一季度末，二季度末的前十大重倉股換了七只，僅保留了紫光國微、振華風光和立訊精密。圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝上半年跑輸業績比較基準今日，銀華基金李曉星團隊管理的多只基金披露了基金二季報，數據顯示，截至二季度末，該團隊管理的產品規模超過了300億元。業績方面，李曉星團隊所管的產品近一年、近兩年的業績表現比較一般，而今年上半年，不少產品凈值依然是處于持續回調中。在二季報中，李曉星團隊也坦言，“今年上半年，我們整體基金收益率并沒有達到預期，也出現了很少有的跑輸了基準的現象。”具體來看，比如銀華盛世精選靈活配置混合，上半年該基金A類份額凈值增長率為-13.53%，而業績比較基準收益率為1.46%；銀華心誠靈活配置混合A類份額上半年凈值增長率為-11.69%，而業績比較基準收益率為-0.52%。李曉星的代表作——銀華中小盤混合，上半年該基金份額凈值增長率為1.22%，而業績比較基準收益率為2.44%，同樣也是跑輸業績比較基準。李曉星在二季報中表示，主要原因在于投資方法和市場風格的偏好出現了階段性的錯配，自己所采用的投資方法映射到因子上，大部分的投資標的落在中大市值中的優質白馬成長股，但市場是小市值和低pb等因子表現較為出眾。不過他表示將堅持自己的投資方法，并指出，當標的出現順行業基本面逆市場風格的時候，往往代表著不錯的加倉時點。代表作二季度“大換血”其次，在業績表現不佳時，記者注意到，李曉星團隊在過去的二季度也對持倉進行了一些調整。其中銀華中小盤混合的調倉動作比較大，具體來看，相比于一季度末，二季度末該基金的前十大重倉股換了七只，僅保留了紫光國微、振華風光和立訊精密，其中振華風光和立訊精密的持倉數量也有明顯減少。新進前十大的個股包括了海康威視、新雷能、滬電股份、七一二、瀾起科技、分眾傳媒和紫光股份。整體來看，這只基金主要配置在科技板塊，但上半年并沒有明顯捕捉到算力等表現搶眼的細分賽道。數據來源：wind前十大持倉變動比較明顯的基金還有銀華心選一年持有期混合，記者注意到，相比于一季度末，截至二季度末的前十大持倉更換了八只，僅保留了美團-W和珠海冠宇。新進前十大的個股包括了方正電機、倍輕松、誠益通、瀾起科技、統聯精密、中公教育、東方電纜和天賜材料。整體來看，這只基金主要還是以消費類個股為主，包括了平臺消費、電子消費、教育以及新能源相關的個股。但從一二季度的表現來看，該基金二季度的表現沒有一季度好。此外，銀華豐享一年持有基金前十大重倉股也換了六只，新進的分別為海康威視、新雷能、滬電股份、瀾起科技、七一二和紫光股份。可以看出，這只基金新進的這些重倉股和銀華中小盤比較類似。對于二季度的調倉換股，李曉星團隊在二季報中表示，主要減持了持倉中估值已經泡沫化的標的，增持了估值處于相對低位的標的。展望后市：新興消費行業還在擠泡沫的階段除了持倉的變化，李曉星團隊在二季報中也談到對于多個板塊的最新看法。一是電動車板塊，李曉星團隊認為，行業的去庫存和價格戰已經進入尾聲，下半年來看，國內的需求還在逐步修復，整個板塊股價調整的時間足夠長幅度足夠大，悲觀預期基本上都得到了體現。當前的位置更加積極地看多。二是光伏板塊，李曉星團隊指出，從單位盈利上來說，有些輔材環節的盈利已經見底回升，主產業鏈里面的高效產能依然是供不應求，這些環節的龍頭公司我們還是繼續看好。三是風電板塊，2023年的裝機增速值得期待，雖然二季度的出貨節奏略有放緩，但繼續看好。相關公司的估值和股價也調整到了具有吸引力的位置。四是儲能方面，行業整體仍然處于爆發期，但競爭變得更加激烈，此前估值走在盈利前面，經過上半年大幅度的股價調整之后，估值和增速的性價比開始匹配，逐步進入可以加倉的階段，更加積極看多。五是科技板塊，在投資機會上，“賣水人”硬件先行的算力產業鏈，在業績兌現上先于AI應用。海外芯片龍頭給出超預期的業績指引，海外算力投資在上修，判斷國內算力建設在政策扶持下將會跟進。隨著未來國內通用大模型正式發布，國內大模型應用有望迎來百花齊放，但逢“AI”必漲的第一階段已經過去，未來需要更多關注運營數據和業績的兌現。六是半導體板塊，看法邊際轉向積極，左側布局了一些設計標的。全球半導體下行周期接近尾聲，經歷了過去幾個季度的去庫存，有望在今年下半年重啟上行周期，向上彈性取決于各下游需求恢復的力度。七是港股互聯網板塊，股價位置和估值都是底部位置，而基本面從去年下半年就出現持續上行的狀態。港股的核心互聯網公司最有可能抓住AI浪潮下的機遇，使得自身的體量上個臺階，結合當下的估值水平，有望迎來業績估值雙升的行情。八是國防軍工行業，基本面和股價處于周期性底部，基本面看好軍工行業需求重啟。估值方面，回溯五年，大部分行業龍頭的PE處于歷史估值分位數5%以下。優選調整較大、國產化率較低的軍工芯片，擺脫供給端約束的導彈鏈以及有望加強建設的軍工信息化方向，同時關注無人機等新興產業。九是消費方面，對于食品飲料、家電等相對格局較好的領域，龍頭公司的壁壘依然能夠維持多年的穩健增長，目前估值性價比很好。對于新興的消費行業，當下確實還在擠泡沫的階段，行業從野蠻生長走向理性，優質公司也會脫穎而出。十是醫藥方面，在當前位置對醫藥并不悲觀，醫藥是個長牛行業，在任何經濟周期里都有好公司。尤其是當前人口老齡化、產業創新升級的背景下，醫藥行業中具備核心競爭力、符合產業趨勢的優秀企業值得長期投資。封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝